Wasserstoff für Energie mehr auf Subventionen als auf Substanz aufgebaut

Michael Barnard  hier auf  LinkedIn

Trumps großer, schöner Gesetzentwurf beschleunigt den unvermeidlichen Niedergang der Wasserstoffwirtschaft

Ich weise seit Jahren darauf hin, dass der Bereich Wasserstoff für Energie, insbesondere Plug Power, FuelCell Energy und Ballard Power Systems, mehr auf Subventionen als auf Substanz aufgebaut wurde. Jetzt, da das "Big, Beautiful Bill" im von den Republikanern kontrollierten US-Kongress schnell voranschreitet, werden diese Subventionen abgebaut und mit ihnen die Kerngeschäftslogik für diese Firmen.

Vollständiger Artikel: https://lnkd.in/g6-vCke3

Der Gesetzentwurf zielt auf die Steuergutschrift für die 45-V-Wasserstoffproduktion ab, den Dreh- und Angelpunkt der gesamten grünen Wasserstoffstrategie von Plug Power. Er schlägt vor, die Kreditgarantien des DOE, einschließlich der Zusage von Plug in Höhe von 1,66 Milliarden US-Dollar, abzuschaffen und die Bundeszuschüsse sowie die F&E-Finanzierung auf breiter Front zu kürzen. Es führt auch Bestimmungen für ausländische Unternehmen ein, die die Finanzierung von Unternehmen mit erheblichen chinesischen Verbindungen blockieren würden, wodurch Ballards Beziehung zu Weichai Power direkt ins Fadenkreuz gerückt wird.

Alle drei Unternehmen sind stark auf dem US-Markt engagiert. Plug Power hat seine Zukunft auf den Ausbau der Wasserstoffproduktions- und Betankungsinfrastruktur in den USA gesetzt und setzt vollständig auf 45-V-Gutschriften, um die Rechnung aufgehen zu lassen. FuelCell Energy verlässt sich bei seinen stationären Stromprojekten fast ausschließlich auf US-Kunden, von denen viele durch staatliche und bundesstaatliche Unterstützung ermöglicht wurden. Ballards US-Strategie konzentrierte sich auf die Erprobung von Transit- und Schwerlastfahrzeugen, die alle durch Bundes- und Kommunalprogramme subventioniert oder mitfinanziert wurden.

Da die BBB diese Anreize wahrscheinlich wegfegen wird, steht Plug kurz vor dem Delisting, verbrennt über 150 Millionen US-Dollar pro Quartal und verzeichnet immer noch negative Bruttomargen von über 50 %. FuelCell hat bereits auf eine Reihe von Aktiensplits zurückgegriffen, die sich nun auf 1:360 belaufen, nur um an der Börse zu bleiben. Ballard ist zwar besser kapitalisiert, weil es von der Schwäche im Jahr 2021 profitiert und nicht viel in die Expansion investiert hat, sieht sich aber mit schrumpfenden US-Chancen und geopolitischem Gegenwind durch seinen 15-prozentigen chinesischen Anteilseigner konfrontiert. Der Weg zum Wachstum in den USA ist nun politisch eingeschränkt.

Dabei handelt es sich nicht um einen vorübergehenden Einbruch, sondern um einen strukturellen Zusammenbruch des politischen Gerüsts, auf das diese Unternehmen angewiesen waren. Die Wasserstoffwirtschaft war schon immer der teuerste Weg zur Dekarbonisierung, und da die US-Unterstützung schwindet, korrigiert der Markt stark.